Thị trường chứng khoán Việt Nam: Chỉ trong vòng 2 tuần trở lại đây giá cổ phiếu có liên quan đến Vingroup đồng loạt giảm điểm. Liệu giá của các cổ phiếu này đã tạo đáy hay chỉ là “bull trap”?

Kể từ ngày 25/10/2023, cổ phiếu thuộc nhóm Vingroup đã trải qua những phiên giảm điểm mạnh: cổ phiếu VHM giảm ~ 19%, cổ phiếu VRE giảm ~ 20%, còn cổ phiếu Vingroup đã có chuỗi giảm điểm lớn nhất lịch sử khi mất đến 49% giá trị.

Bài viết này sẽ giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về nguyên nhân của sự sụt giảm mạnh này. Liệu đây đã là thời điểm thích hợp để mua vào những cổ phiếu này?

Giá cổ phiếu Vinhomes – Nguồn Fireant

Giá cổ phiếu Vingroup – Nguồn Fireant

Giá cổ phiếu Vincom Retail – Nguồn Fireant

VinGroup, là doanh nghiệp tư nhân hoạt động trong nhiều lĩnh vực khác nhau và là biểu tượng của sự phát triển bền vững tại Việt Nam. Vingroup đã xây dựng một hệ sinh thái kinh tế đa dạng và mạnh mẽ. Với tầm nhìn dài hạn và sự cam kết không ngừng nỗ lực, VinGroup đã trở thành doanh nghiệp tiên phong trong nhiều lĩnh vực tại Việt Nam.

Trong lĩnh vực Bất động sản, Vinhomes là nhà phát triển dự án đô thị hàng đầu và trở thành thương hiệu bất động sản uy tín với nhiều sản phẩm chất lượng và là sự lựa chọn hàng đầu khi nhắc tới lĩnh vực bất động sản.

VinFast, thành lập vào năm 2017, hoạt động trong lĩnh vực sản xuất và lắp ráp ô tô, xe máy và là doanh nghiệp tiên phong của Việt Nam trong lĩnh vực công nghiệp ô tô Việt Nam. Vinfast đã cho ra mắt nhiều mẫu ô tô điện khác nhau như VF e34, Vinfast 5, Vinfast 8 cùng với đó là nhà máy sản xuất xe điện có khả năng sản xuất 250,000 ô tô điện mỗi năm.

VinUni, trường đại học của VinGroup, đào tạo nguồn nhân lực chất lượng cao. Thương hiệu Vinmec đem lại dịch vụ chăm sóc sức khỏe hàng đầu cho cộng đồng. Vinpearl, với chuỗi khu nghỉ dưỡng và giải trí, tạo ra những trải nghiệm đẳng cấp cho du khách.

Nguồn: Vingroup

①Sự suy yếu về tình hình tài chính của Vingroup

Việc phải đầu tư một lượng tiền khổng lồ vào Vinfast ngày càng làm tình hình tài chính của Vingroup suy yếu đặc biệt trong bối cảnh môi trường lãi suất ngày càng tăng cao. 

Các khoản nợ ngắn hạn từ vay mượn là 4 tỷ USD và nợ dài hạn từ vay mượn là 4,1 tỷ USD, phần lớn trong số này là dành cho Vinfast.

Nợ vay ngắn hạn đang tăng nhanh, từ 2,7 tỷ USD trong quý 1 lên 4 tỷ USD trong quý 3, trong khi đó nợ vay dài hạn đang giảm từ 4,8 tỷ USD trong quý 1 xuống 4,16 tỷ USD trong quý 3. Điều này có nghĩa là Vingroup đã chuyển nợ dài hạn sang nợ ngắn hạn. 

 ►► Nợ ngắn hạn tăng lên gây áp lực về dòng tiền lớn hơn khi Vingroup phải trả nhiều hơn cho khoản thanh toán hàng tháng.

Áp lực tài chính của Vingroup chủ yếu đến từ Vinfast khi tình hình bán hàng của Vinfast không hề khả quan. Theo báo cáo bán hàng của Vinfast, ~10.000 ô tô được tiêu thu mỗi quý trong khi công suất nhà máy hiện tại được công bố là khoảng 250.000 ô tô/năm và Vinfast cho biết nhà máy đang hoạt động với tỷ lệ sử dụng 12% trong hồ sơ đăng ký triển vọng SEC, tương đương khoảng 30.000 chiếc/năm cho thấy khả năng tiêu thụ sản phẩm chậm.

Nợ ngắn hạn của Vinfast đến tháng 6 năm 2023 là 3,7 tỷ USD. Vinfast cần huy động nợ khổng lồ mỗi quý, ~800 triệu USD và nếu có trái phiếu đáo hạn sẽ lên tới ~1,3 tỷ USD để duy trì hoạt động, và việc huy động nợ này là không bền vững và đều vay thông qua Vingroup. 

Nguồn: Báo cáo tài chính Vingroup

Dòng tiền là một yếu tố cực kỳ quan trọng đảm bảo cho doanh nghiệp có thể tồn tài mà không gặp vấn đề liên quan đến thanh toán các chi phí trong hoạt động của doanh nghiệp.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp vẫn bị âm lớn ~ 9,500 tỉ VND trong khi đó. dòng tiền từ hoạt động đầu tư có xu hướng gia tăng nhanh chóng, tăng từ - 9,600 tỉ VND trong quý 1/2023 lên đến - 29,000 tỉ VND trong quý 3/2023.

Với việc hoạt động kinh doanh bị lỗ và nhu cầu đầu tư lớn, cách duy nhất để Vingroup tiếp tục tồn tại là phải tăng thêm tiền từ hoạt động tài chính (vay nợ) và 29,277 tỷ đồng là số tiền mà Vingroup đã phải vay thêm trong quý 3/2023 - một con số khổng lồ.

②Bắt đầu có những tác động đến tình hình tài chính của Vinhomes – Doanh nghiệp quan trọng nhất trong hệ sinh thái Vingroup

Mặc dù trong quý 3/2023, Vinhomes có lợi nhuận sau thuế đạt 10,723 tỷ VND nhưng tình hình tài chính của Vinhomes bắt đầu có một vài dấu hiệu xấu đi.

Lượng tiền và tương đương tiền của Vinhomes giảm mạnh từ 10,861 tỷ VND cuối năm 2022 xuống còn 2,909 tỷ VND vào cuối quý 3/2023, suy giảm 7,906 tỷ VND trong 3 quý. Nguyên nhân là do Vinhomes tăng chi vào cho vay hoặc góp vốn vào các doanh nghiệp khác, dẫn đến dòng tiền ra vào làm đầu tư -26 nghìn tỷ VND. Lượng tiền đầu tư chủ yếu chảy vào Vinpearl, công ty thuộc hệ sinh thái của Vingroup, với số lượng lên đến 11,869 tỷ VND. Điều này tạo ra gánh nặng lớn về dòng tiền cho Vinhomes. 

Nhìn chung có thể thấy tiền mặt của doanh nghiệp đang suy giảm với tốc độ nhanh chóng trong khi Vinhomes đang trở thành công cụ để cung cấp vốn cho toàn bộ hệ sinh thái của Vingroup.

Do đó, mặc dù lợi nhuận ròng của Vinhomes vẫn đạt 10 nghìn tỷ đồng trong quý 3 nhưng có nhiều dấu hiệu cho thấy dòng tiền của doanh nghiệp đang xấu hơn.

Nguồn: Báo cáo tài chính Vinhomes

③Hoạt động kinh doanh của Vinfast tiếp tục suy giảm

Doanh số bán hàng của Vinfast không có nhiều cải thiện và doanh thu duy trì khoảng 65 triệu USD. Tổng số xe giao hàng quý 3 tương đương với quý 2, do đó nhiều khả năng doanh thu quý 4 của Vinfast vẫn duy trì ở mức này. Cả năm Vinfast có thể bán ~ 35 đến 40 nghìn chiếc xe với phần lớn là việc đưa vào phục vụ hệ thống taxi điện.

Lợi nhuận của doanh nghiệp

Mặc dù doanh thu và biên lợi nhuận có chút cải thiện nhưng lỗ ròng tăng mạnh 19.7% lên 622.9 triệu USD so với quý 2, chủ yếu do tăng chi phí tài chính. Nhìn chung, Vinfast lỗ khoảng 1.72 tỷ USD trong 9 tháng đầu năm và dự kiến sẽ lỗ ~2.2 tỷ USD trong năm nay.

Chi phí tài chính cũng tăng 25% so với Q2 do lãi suất tăng cao và Vinfast ngày càng nợ nhiều.

Nguồn: Báo cáo tài chính Vinfast

Cùng với đó việc giảm chi tiêu cho R&D và mua sắm tài sản cũng cho thấy doanh nghiệp đang cạn dần lượng tiền của mình.

Các khoản phải trả của hiện tại tăng liên tục mỗi quý và hiện là 4.1 tỷ USD, tổng nợ hiện nay là 7.86 tỷ USD vào cuối quý 3/2023.

Với việc nợ tiếp tục tăng cùng với mức lỗ duy trì qua các quý, cách duy nhất để Vinfast tiếp tục hoạt động là tiếp tục vay nợ. Uớc tính Vinfast tiêu khoảng 700 triệu USD mỗi quý ~ 2.8 tỷ USD mỗi năm.

Nguồn: Báo cáo tài chính Vinfast

1️⃣Cổ phiếu Vingroup

Biểu đồ nến ngày 23/11/2023 – Nguồn: Fireant

Bắt đầu có những dấu hiệu mua gom đối với cổ phiếu của Vingroup khi giá cổ phiếu đã giảm ~ 50% giá trị. Hiện giá cổ phiếu đang có dấu hiệu tạo đáy quanh mốc 40,000 – 42,000 VND/cổ phiếu.

Nhà đầu tư có thể mua và nắm giữ cổ phiếu Vingroup quanh mức giá này, mức cắt lỗ tại giá 38,000 VND/cổ phiếu.

Bên cạnh đó, nhà đầu tư có thể áp dụng chiến lược mua cổ phiếu Vingroup khi giá cổ phiếu vượt qua 49,000 VND/cổ phiếu, mục tiêu chốt lời sẽ là 58,000 VND/cổ phiếu.

2️⃣Vinhomes

Biểu đồ nến ngày 23/11/2023 – Nguồn: Fireant

Điều tương tự cũng xảy ra đối với cổ phiếu Vinhomes khi giá cổ phiếu bắt đầu tạo đáy quanh mức giá 38,000 VND/cổ phiếu cùng với đó là dấu hiệu mua gom cổ phiếu tại khu vực này.

Tuy nhiên hiện tại chưa có nhiều yếu tố hỗ trợ cho cổ phiếu Vinhomes tại thời điểm hiện tại, bên cạnh đó cổ phiếu Vinhomes vẫn đang nằm trong xu hướng giảm giá.

3️⃣Vincom Retail

Biểu đồ nến ngày 23/11/2023 – Nguồn Fireant

Có thể thấy phần lớn khối lượng cổ phiếu Vincom Retail đang được nhà đầu tư giữ tại mức giá 26,500 – 30,500 VND/cổ phiếu.

Mặc dù vậy khối lượng gia dịch bắt đầu dồn về khu vực 22,000 – 24,500 VND/cổ phiếu cho thấy bắt đầu có sự mua gom cổ phiếu tại khu vực này. 

Do đó, nhà đầu tư có thể mua cổ phiếu quanh mức 22,000 VND/cổ phiếu và cắt lỗ khi giá giảm xuống dưới 21,000 VND/cổ phiếu. Đây cũng là mức giá mua an toàn khi cổ phiếu Vincom Retail đang giao dịch tại ngưỡng hỗ trợ mạnh.

Vingroup trong những năm tới sẽ phải đối mặt với nhiều thách thức khi mà Tập đoàn sẽ phải tiếp tục huy động nguồn tiền để đảm bảo duy trì hoạt động của Vinfast. Điều đó đồng nghĩa với việc mỗi năm Vingroup sẽ phải tiêu tốn ~ 2 tỷ USD. 

Như đã đánh giá về hoạt động của Vinfast trong bài phân tích trước đó triển vọng kinh doanh xe điện của Vinfast là không mấy khả quan.

Trong khi đó thị trường bất động sản tại Việt Nam vẫn đang gặp nhiều khó khăn khiến cho hoạt động kinh doanh của Vinhomes bị ảnh hưởng. 

Tình hình tài chính của Vinhomes bắt đầu suy yếu khi dòng tiền của doanh nghiệp suy giảm kéo dài qua ba quý liên tiếp và sự phụ thuộc nhiều vào việc vay nợ để duy trì hoạt động. Điều này có thể ảnh hưởng đến tình hình tài chính tổng thể của Vingroup, đặc biệt là khi Vinhomes là trụ cột chính trong hệ sinh thái của tập đoàn Vingroup.

Do dó, hoạt động của Vinfast sẽ ảnh hưởng đến tập đoàn Vingroup rất nhiều khi tập đoàn đã lựa chọn lĩnh vực công nghiệp ô tô trở thành mũi nhọn chính thứ 2 bên cạnh lĩnh vực bất động sản và là lĩnh vực tiêu tốn nhiều tiền nhất tại thời điểm hiện nay.

Tuy nhiên trong bối cảnh lãi suất ngày càng tăng cao, hoạt động đầu tư vào Vinfast sẽ gặp phải nhiều kho khăn ít nhất cho đến hết năm 2025, sau khi các yếu tố về vĩ mô như lạm phát và lãi suất trở lại về mức bình thường.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã chứng kiến một chuỗi giảm điểm đồng loạt trong vòng 2 tuần trở lại đây, đặc biệt là đối với các cổ phiếu liên quan đến tập đoàn Vingroup. Cổ phiếu VHM giảm ~ 19%, VRE giảm ~ 20%, và cổ phiếu Vingroup thậm chí mất đến 49% giá trị.

Giá cổ phiếu của các công ty thuộc họ Vingroup giảm mạnh trong thời gian qua phản ánh kỳ vọng thị trường đối với tương lai của nhóm công ty Vingroup là tiêu cực khi mà tình hình tài chính của Vingroup và các công ty con bắt đầu có dấu hiệu suy yếu. Cụ thể, việc đầu tư lớn vào VinFast đã làm suy giảm tình hình tài chính của Vingroup, đặc biệt là trong bối cảnh lãi suất đang tăng cao.

Nợ ngắn hạn của Vingroup đang tăng nhanh chóng, và áp lực tài chính chủ yếu đến từ VinFast do tình hình bán hàng không khả quan. Ngoài ra, Vinhomes, là một phần quan trọng của hệ sinh thái Vingroup, cũng bắt đầu có dấu hiệu suy yếu về dòng tiền khi lượng tiền mặt giảm đáng kể.

Với tình hình tài chính khó khăn của Vingroup và các công ty con đã tạo nhiều sự lo ngại trên thị trường chứng khoán. 

Bên cạnh đó, nền kinh tế đang ngày càng suy yếu cùng với yếu tố bi quan từ hoạt động kinh doanh của nhóm công ty liên quan đến Vingroup, việc thị trường hồi phục trong giai đoạn gần đây chỉ là "bull trap" và nhà đầu tư cần hết sực thận trọng trước quyết định đầu tư vào các cổ phiếu liên quan đến Vingroup trong thời điểm hiện tại.

Giao dịch chỉ số chứng khoán với Mitrade ngay bây giờ,
nhận thưởng 100 USD cho người dùng mới>>