USD/JPY tăng không ngừng trước thềm diễn ra cuộc họp của BoJ

• USD/JPY mở rộng xu hướng tăng bất chấp sự can thiệp bằng lời nói của Bộ trưởng Bộ Tài chính. 
• Chênh lệch lớn giữa lãi suất của Mỹ và Nhật Bản được coi là yếu tố chính góp phần vào sự gia tăng. 
• Ý tưởng rằng rất nhiều thứ đã được định giá vào Đô la Mỹ có thể hạn chế sự tăng giá của USD/JPY.

USD/JPY giao dịch cao hơn vào thứ Năm, tăng vào giữa những năm 155,00, nhờ lợi suất Trái phiếu chính phủ Mỹ tăng gần đây khi cặp tiền này nhún vai trước sự can thiệp bằng lời nói nhiều hơn từ Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản (MOF) Sunichi Suzuki. 

USD/JPY chịu áp lực cao hơn bởi chênh lệch lớn giữa lãi suất của Mỹ và Nhật Bản, với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đặt lãi suất quỹ của Fed ở mức 5,25% - 5-50% và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) ở mức 0,0% - 0,1%. Lợi thế rất lớn của vốn đậu xe bằng Đô la Mỹ (USD) so với Yên Nhật (JPY) là một yếu tố tăng giá không đổi đối với USD/JPY. 

Trong một tuyên bố trước Quốc hội hôm thứ Năm, Sunichi Suzuki nhắc lại cụm từ mệt mỏi rằng Bộ Tài chính sẽ "theo dõi thị trường ngoại hối chặt chẽ" và "sẽ có biện pháp thích hợp" nếu đồng Yên mất giá hơn nữa. Tuy nhiên, những nỗ lực can thiệp bằng lời nói của anh ấy dường như đang mất dần lực lượng với mỗi lần lặp lại khi cặp tiền tệ này đẩy cao hơn bất kể. Các nhà phân tích vẫn hoài nghi về tác động ngay cả khi can thiệp trực tiếp vào cặp tiền tệ này. 

"Ngay cả những can thiệp thực tế, nếu chúng đến, cũng khó có thể tạo ấn tượng lâu dài trên thị trường, bởi vì hỏa lực của MOF bị hạn chế", Antje Praefcke, Nhà phân tích FX tại Commerzbank cho biết. 

Đối với bất kỳ ảnh hưởng lâu dài nào đến việc định giá đồng Yên, các biện pháp can thiệp của MOF sẽ phải đi kèm với việc tăng lãi suất từ BoJ. 

".. Các biện pháp can thiệp sẽ phải được bao quanh bởi một chính sách tiền tệ đáng tin cậy từ phía BoJ, tức là một chu kỳ tăng lãi suất thường xuyên, để thuyết phục, nếu không họ sẽ chỉ "nghiêng về gió". Tuy nhiên, vì chúng tôi không tin vào một chu kỳ tăng lãi suất, chúng tôi chỉ đơn giản là thiếu lý lẽ cho việc JPY tăng", Praefcke nói. 

Cuộc họp của BoJ là mục tiêu trọng tâm

Tiếp cận nhanh chóng là cuộc họp chính sách tiếp theo của BoJ dự kiến vào 3:00 GMT vào sáng thứ Sáu, nhưng thị trường không mong đợi một sự thay đổi trong chính sách ngay sau khi BoJ tăng lãi suất vào tháng Ba. Nhiều nhất, Ueda và nhóm của ông dự kiến sẽ nâng dự báo lạm phát. 

"BOJ có thể tăng nhẹ dự báo lạm phát lõi năm 2024, ngụ ý dư địa lớn hơn để thắt chặt chính sách và có thể cung cấp hỗ trợ ngắn hạn cho JPY", Brown Brothers Harriman (BBH) cho biết trong một báo cáo. 

Lạm phát cơ bản (ví dụ như thực phẩm tươi sống) trong tháng 3 ở mức 2,6% so với dự báo 2,4% của BoJ và lạm phát "lõi của lõi" (ví dụ như thực phẩm tươi sống và năng lượng) ở mức 2,9% so với dự báo 1,9% của ngân hàng. 

Dữ liệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) Tokyo, được công bố vài giờ trước cuộc họp của BoJ, có thể ảnh hưởng đến các cuộc thảo luận, nếu nó thay đổi đáng kể so với sự đồng thuận. Tuy nhiên, quan điểm chung là BoJ khó có thể thực sự thay đổi chính sách nhiều do lạm phát xu hướng vẫn thấp hơn mục tiêu 2,0%.

"Chúng tôi kiên định với quan điểm của mình rằng chu kỳ thắt chặt của BOJ sẽ khiêm tốn vì lạm phát cơ bản ở Nhật Bản đang có xu hướng thấp hơn. Thị trường hoán đổi ngụ ý tăng lãi suất 25 bps vào năm 2024 và 50 bps trong hai năm tới", BBH nói.

Đô la Mỹ "đã có rất nhiều giá trong" - Commerzbank

USD/JPY có thể bị giới hạn trong phạm vi tăng giá, tuy nhiên, bởi thực tế USD "đã có rất nhiều giá", theo các nhà phân tích tại Commerzbank. 

Điều này đặc biệt liên quan đến sự thay đổi mạnh mẽ trong kỳ vọng của thị trường liên quan đến quá trình lãi suất trong tương lai ở Mỹ.

Kể từ cuộc họp tháng 3 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), thị trường đã liên tục lùi ngày Fed dự kiến bắt đầu cắt giảm lãi suất. 

Việc hiệu chỉnh lại con đường lãi suất trong tương lai hiện đã được định giá đầy đủ, theo Praefcke của Commerzbank, và trong trường hợp không có nhiều chất xúc tác hơn, khiến USD dễ bị tổn thương trước "tin xấu" hơn là "tin tốt". 

".. rất nhiều thứ đã được định giá vào đồng đô la, chẳng hạn như hạ cánh mềm của nền kinh tế hoặc Fed sẽ chỉ cắt giảm lãi suất cơ bản muộn hơn nhiều so với suy nghĩ trước đây", Praefcke nói. 

"Đồng đô la ngày càng khó hưởng lợi từ các sự kiện và số liệu củng cố kỳ vọng này (sự chậm trễ trong việc cắt giảm lãi suất trong tương lai); Ngược lại, nó có xu hướng phản ứng nhạy cảm khi thị trường nghi ngờ về kỳ vọng hiện tại của nó khi đối mặt với dữ liệu không tốt. Đồng đô la đang dần cạn kiệt, mặc dù nó hiện là loại tiền tệ phổ biến nhất không thể tranh cãi và có khả năng vẫn như vậy", nhà phân tích nói thêm. 

Nếu quan điểm của bà là hợp lệ, nó có thể tô màu phản ứng của thị trường ngoại hối đối với dữ liệu GDP quý đầu tiên của Mỹ vào thứ Năm. Ngay cả một kết quả tốt hơn mong đợi cũng có thể không đẩy USD/JPY lên cao hơn nhiều, trong khi kết quả yếu hơn dự kiến có thể thấy cặp tiền này giảm trở lại đáng kể hơn.